【其他】近日，《華爾街日報》對近期世界主要國家、經(jīng)濟體的央行三季度政策進行了展望：

一、中國央行料加大寬松力度以刺激經(jīng)濟增長。中國央行在今年年初投放了大量新的信貸資金，而在4月到6月間既沒有降息也沒有降準(zhǔn)。該央行在第二季度不愿采取行動的一個原因是，之前的寬松措施對提振實體經(jīng)濟似乎沒有效果，而且大規(guī)模放松政策可能只會使中國的債務(wù)問題惡化。中國央行的克制與國家領(lǐng)導(dǎo)層降低債務(wù)水平的承諾相一致。在英國公投決定退出歐盟之前，有一些經(jīng)濟學(xué)家和分析師預(yù)測，中國央行可能不會在今年余下時間內(nèi)采取大規(guī)模的寬松措施。

但如今英國已經(jīng)決定脫歐，市場對中國央行在第三季度采取寬松措施的預(yù)期正在升溫，該央行很有可能釋放更多以供借貸的資金。考慮到人民幣和其他貨幣一樣，也因投資者逃向美元而承受貶值壓力，中國央行可能不得不為穩(wěn)定匯率而實施干預(yù)。中國央行會通過拋售美元、買入人民幣進行干預(yù)，而這會導(dǎo)致金融系統(tǒng)中的人民幣減少。在中國許多銀行已經(jīng)受到融資成本上升的困擾之際，這可能導(dǎo)致銀行的流動性受到擠壓。與此同時，人民幣貶值導(dǎo)致的資本外流加劇狀況會進一步令金融系統(tǒng)的流動性變得緊張。摩根大通認為，如果宏觀經(jīng)濟形勢再次惡化，中國的貨幣政策可能會略微偏寬松，英國脫歐進一步強化了該機構(gòu)的這種觀點。

二、美聯(lián)儲將等待經(jīng)濟好轉(zhuǎn)跡象出現(xiàn)再做行動。幾個月之前，美聯(lián)儲還似乎有望在7月份上調(diào)短期利率，而后來發(fā)生的兩大事件對美聯(lián)儲官員們的計劃構(gòu)成阻礙：一是美國勞工部6月初公布的5月份美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)令人失望；二是6月末英國通過公投決定脫離歐盟，導(dǎo)致金融市場陷入新一輪動蕩。如今，在得到更明確證據(jù)顯示美國經(jīng)濟已站穩(wěn)腳跟、英國脫歐決定尚未對全球經(jīng)濟增長前景造成重大傷害之前，美聯(lián)儲官員有可能按兵不動。這意味著美聯(lián)儲7月份加息無望。美聯(lián)儲可能會于9月份宣布加息，尤其是考慮到繼5月份的失望結(jié)果之后，美國勞工部公布的6月份新增就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)反彈。

去年12月份，美聯(lián)儲將基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率從接近于零水平上調(diào)至0.25%-0.5%之間。根據(jù)芝加哥商業(yè)交易所(Chicago Mercantile Exchange)提供的數(shù)據(jù)，聯(lián)邦基金利率期貨市場的交易員們認為美聯(lián)儲于7月份保持利率不變的概率為98%，9月份再次加息的概率為92%。那么，什么因素可能導(dǎo)致上述概率發(fā)生變化呢？美聯(lián)儲官員希望看到一系列強勁的就業(yè)報告，顯示就業(yè)人數(shù)以每月逾10萬人的速度穩(wěn)定增長，失業(yè)率穩(wěn)定在5%以下，以及薪資加速上漲的跡象。美國勞工部的就業(yè)報告顯示6月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加28.7萬，該數(shù)據(jù)可能會令決策者感到寬慰。與5月份就業(yè)人數(shù)僅增加1.1萬的慘淡數(shù)據(jù)相比，6月份該數(shù)據(jù)實現(xiàn)反彈。綜合這兩個月的數(shù)據(jù)，就業(yè)人數(shù)平均每月增加14.9萬，與美聯(lián)儲官員認為維持失業(yè)率低于5%所需的就業(yè)增速大致相符。但他們需要更多顯示就業(yè)增長能夠保持這種趨勢的證據(jù)，之后才會采取行動。

美聯(lián)儲官員還希望看到更多顯示消費物價通脹持續(xù)企穩(wěn)的證據(jù)。剔除食品和能源價格的美國核心通貨膨脹率已經(jīng)從去年的1.3%上升至1.6%左右。但有些官員對這一升勢是否具有可持續(xù)性表示懷疑。

大部分美聯(lián)儲官員仍預(yù)期今年至少加息一次。但是考慮到當(dāng)前的經(jīng)濟形勢，同時在英國脫歐的負面影響帶來新的不確定性之際，美聯(lián)儲官員在下一次行動前會繼續(xù)謹慎行事。

三、日本央行或采取更多寬松措施應(yīng)對通縮。日本央行為抗擊通貨緊縮已經(jīng)做了三年的努力，進入第三季度，該央行在這一問題上將面臨一場最為嚴重的危機。

英國決定脫離歐盟后，日圓漲至兩年半來的最高水平，許多經(jīng)濟學(xué)家現(xiàn)在認為日本央行采取更多寬松措施已是在所難免。從一些指標(biāo)來看，日本的消費者價格已開始再次下降。日圓升值會給出口商的利潤造成打擊，并拉低進口價格，進而加大日本經(jīng)濟的通縮壓力。如果企業(yè)利潤受到擠壓，那么日本央行為創(chuàng)建消費增加帶動通脹上升的良性循環(huán)所需的薪資加速上漲就更難以實現(xiàn)。

許多經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計日本央行行長黑田東彥將在7月28日至29日召開的政策會議上再次放松政策，野村證券首席策略師Naka Matsuzawa預(yù)計該央行將把商業(yè)銀行存放在央行的存款利率從-0.1%下調(diào)至-0.2%，并把央行每年的資產(chǎn)購買目標(biāo)最高上調(diào)25%，至100萬億日圓（約合9,800億美元）。Matsuzawa稱，即便不考慮英國脫歐帶來的影響，日本經(jīng)濟增長動能也依舊乏力，日本央行仍維持偏寬松的政策立場。

日本央行的任何行動都宜早不宜遲。許多經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，如果日圓再次大幅走高，該央行可能會召開緊急會議。

四、歐洲央行或推出更多刺激措施。歐洲央行官員最近曾發(fā)出信號，在連續(xù)三年未能達到略低于2%的通脹目標(biāo)之后，眼下這個目標(biāo)實現(xiàn)在望。但英國公投決定脫離歐盟動搖了這些希望。歐洲銀行股跌至四年低位，可能削弱其向企業(yè)和消費者發(fā)放貸款的能力。歐洲央行首席經(jīng)濟學(xué)家普拉特(Peter Praet)表示，來自英國的新的不確定性可能沖擊歐元區(qū)對經(jīng)濟的信心。

投資者再度把目光轉(zhuǎn)向歐洲央行尋求支持。很多經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，歐洲央行將在9月8日的政策會議上宣布新的刺激措施，屆時官員們還將獲得最新的季度經(jīng)濟預(yù)測。大多數(shù)人預(yù)計歐洲央行將延長其1.8萬億歐元（合2萬億美元）的債券購買計劃，該計劃定于明年3月份結(jié)束。但歐洲央行每月購買的公共和私營部門債券已經(jīng)達到800億歐元。為了再次加碼政策，歐洲央行將需要調(diào)整其主動接受的規(guī)定，例如調(diào)整購買單一債券的比例上限，目前為33%。任何此類舉動都有可能招來對歐洲央行違反禁止為政府提供資金規(guī)定的指責(zé)。

五、英國央行今夏料降息。面對英國公投脫歐后的經(jīng)濟增長放緩前景，英國央行料將做出應(yīng)對，應(yīng)對方式就是在7月14日或8月4日的貨幣政策委員會會議上降息。

英國央行行長卡尼(Mark Carney)在6月30日對商業(yè)人士和銀行家的一次講話中釋放信號，降息將是該央行應(yīng)對預(yù)料中經(jīng)濟下行的舉措的一部分。卡尼說，在他看來，經(jīng)濟前景已經(jīng)惡化，今年夏天可能需要一些貨幣寬松，這不是在預(yù)判其他獨立貨幣政策委員的觀點。盡管卡尼的話有保留，但鑒于委員們在公投前一致認同英國脫歐將帶來的損害，貨幣政策委員會其他八位委員的觀點不太可能和卡尼的估計有很大不同。

投資者現(xiàn)在預(yù)計英國央行將在8月份會議上將利率由0.50%下調(diào)至0.25%或零，卡尼稱，將給貨幣政策委員會時間來準(zhǔn)備一份英國所面臨的已經(jīng)變化了的前景的全面評估。但英國央行在7月會議上采取行動的可能性不能排除。

卡尼表示，貨幣政策委員會還將在8月進一步討論可以使用的工具的范圍，暗示決策者可能也會重啟債券購買計劃，這些委員曾在2012年7月投票增加購買規(guī)模。

英國央行可能加入其他歐洲國家央行的行列，將利率降至負數(shù)。不過卡尼此前就負利率提振通脹的效果表達了一些質(zhì)疑。他在講話中警告稱，該舉動可能導(dǎo)致可獲取的信貸減少。